赚钱为何这么难？

为什么天气糟糕的晚上很难打到出租车？

答案似乎很明显：天气不好，所以有很多人坐出租车。

一、

塞勒不这么认为。他后来获得了诺贝尔奖和自己的基金公司，客串电影《大空头》。

行为金融学的创始人之一从一个有趣的角度回答了上述问题的标题：

为什么赚钱这么难？？

先看打车问题：

大多数司机为出租车公司工作，每天可以租车12个小时，支付租金，照顾自己的油钱，赚更多的钱。

这是一份很辛苦的工作，所以很多司机赚够了就收工，比如设定200元的目标，早到早收工，晚到就跑一会儿。

天气不好的时候，出租车的人很多，司机相对更容易达到目标(如果不考虑天气造成的拥堵)，所以会早点回家，少坐出租车就更难了。

问题是，如果司机调整了原来的目标策略，收入会怎样？

策略A：不管你的日收入是多少，固定一天的工作时间；

策略B：总工作时间不变，好日子多干一会儿，坏日子少干一会儿。

结果表明，采取策略A，收入将增加5%；采取战略B，收入将增加10%。

既然有更好的选择，为什么出租车司机不选择收入更高(而且可能更省力)的策略？

对此，塞勒给出的解释是：

1、窄框架；

二、风险规避；

什么是窄框架？简单来说就是目光短浅”，“格局不大”。

当然，这只是一个相对的概念，短视甚至是所有人类的基本特征。

大多数出租车司机采用的目标策略是窄框架的典型例子：

只考虑当天的收入，工作时间的长短不能从更长时间的整体收入中分配。

主要原因如下：

1、“稀缺状态。司机的存款有限，所以他们必须计算每天的钱，养家糊口，按时支付月租金。温饱问题造成的稀缺总是限制所谓的模式。

2.简化决策过程。每天计算当天的账目，少担心。

这样，司机就把一个持续的大决策拆成了许多离散均匀的小决策，目标明确，易于执行。

什么是风险规避？也可以翻译风险厌恶 （英语：risk aversion），当一个人面对不确定的收入时，他更倾向于选择更多的保险，但也可能有更低的预期收入。

例如，一个厌恶风险的投资者会选择将他的钱存入银行，以获得较低但确定的利息，而不是购买股票，并承担损失的风险，以获得更高的预期回报。

与风险厌恶程度相对，则是“风险容忍”（risk taker）。

在我看来，有时候风险厌恶这是一个非常模糊的定义，就像描述一个人的勇气一样。有些人在小事上很勇敢，在大事上也很胆小。有些人通常很诚实。一旦他们做坏事，他们就会做大事，就像老房子着火一样。

对于出租车司机来说，如果他们每天以一定数量的收入为目标安排工作，他们将厌恶无法实现当天的目标。

要赚更多的钱，休息更多，不仅需要专业和经验，还需要判断力，以及在收获不好的日子早早回家的收入。内心不安”。

与艰苦的工作相比，司机可能更难以承受波动和不确定性。

二、

不仅出租车司机，看起来更聪明、更富有的投资者和决策者也同样不明智。

当投资者处于盈利状态时，他们往往愿意卖出股票来锁定利润，而当他们处于亏损状态时，他们更愿意继续持有股票，而不是家称之为处置效应”。

彼得·林奇称上述行为为：拔花浇草。

研究表明，投资者和赌徒一样，有一些均值回归”的幻想。

比如猜大小的时候，如果连续五次出现大，老赌徒往往会相信小的概率会更大。

但事实上，单次来说，这次出现小的概率还是50%。

即使是懂概率的人也会有类似的错觉:

根据大数定律，只要猜足够多次，大和小的概率应该是50%。

在这种情况下，如果连续五次出现大，就应该有一定的力量导致更小的出现，衡大和小的概率，使大数定律发挥作用。

投资者经常犯类似的错误，认为上涨一段时间的股票很可能会下跌，而长期下跌的股票越来越有可能上涨。

这是典型的赌徒谬误。

骰子没有记忆，它不知道自己连续五次出现大，所以接下来要多出几次小来拉平。

那么，大数定律还会起作用吗？

但起作用的原理，不是靠拉平，而是靠足够多次掷骰子的稀释。

回到处置效应。

出租车司机好日子太早收工，坏日子太勤奋；

投资者赚点钱就跑，输了就想死守等反弹。

处置效应和沉没成本外，处置效应更重要的原因是前景理论（也被称为前景理论）。

三、

前景理论的命名有点像信息熵”的由来，都是由两个超级聪明的家伙随性而得。

让我们来看看前景理论的名称：

问题1：你会选哪一个？肯定会得到900美元，还是90%有可能得到1000美元？

问题2：你会选哪一个？肯定会损失900美元，还是90%有可能损失1000美元？

正如卡尼曼所说，大多数人选择在问题1中规避风险，获得900美元。

虽然计算期望值是一样的。

但根据伯努利的说法期望效用理论上，人们会认为获得900美元的主观价值大于获得1000美元的90%的可能性。因此，大多数人预计会选择问题1。

重点是问题2。面对损失，大多数人更愿意冒险，选择损失1000美元的90%。

也就是说，人们对得到和失去的感知是不对称的。

本理论延伸了四个基本结论：

1、确定效应：在收入状态下，大多数人都是风险厌恶者。

2、反射效应：在损失状态下，大多数人都是风险偏好者。

3、损失规避：大多数人对损失比收益敏感。

4、参照依赖：大多数人对得失的判断往往取决于参考点。

如上图所示：横坐标是盈亏的实际金额，纵坐标是感知的心理价值。

图中的S型曲线不对称，损失200时的心理反应比赚200时强烈得多。

在一项“处置效应”的实验里，数据显示：卖出上涨股票的概率超过卖出下跌股票的概率约为50%。

卡尼曼和特沃斯基称之为损失厌恶”。

概括而言：

1、人在面临获利时，不愿冒风险；而在面临损失时，人人都成了冒险家。

与参考点相比，损失和利润，在评估事物时改变参考点会改变对风险的态度。

“损失厌恶解释了为什么我们在买股票的时候赚了一点钱就跑了，赔了钱却死守等反弹。

然而，任何理论都有其边界和场景。例如，有人可能会问：

在这种情况下，目前a股的核心资产，在过去的几年里，并没有早点获利，现在才深陷陷阱？

我们应该意识到，行为经济学解释了心理价值”与“实际价值非线性关系，但不能解决股票内在价值估值的问题。

是的，跳出狭窄的框架，以更长的周期来评估资产价值，可以避免波动造成的避免短视损失”。

但这并不意味着只要你抱着优质资产睡觉，如果资产变质了呢？？

四、

巴菲特说：你不需要成为投资领域的天才，你需要正确的方向。

他认为90%的人买股票的想法是错误的。他们想在买入后下周上涨。我很高兴上涨，感觉很糟糕。

根据损失厌恶，即使跌幅和涨幅相同，不好的心理感觉也可能是快乐时强度的两倍。

想想看，这和出租车司机的窄框架很像吗？

从某种意义上说，可能：

毕竟，出租车业务的波动性远低于股票投资。司机设定一天的收入目标可能会导致少赚5%到10%；

股市充满了起伏，没有所谓的均匀性。然而，大多数人仍然使用狭窄的框架来做出决定。

“窄框架有两个好处：

1、将较长的、充满不确定性的决策周期，切割成一个个短小的、似乎有确定性的小决策周期；

2.将长期计算总账的决策评估变成立即开奖的即时评估；

窄框架在评估事物时设置了参考点，也影响了你对风险的态度，然后将人们置于即时满足的本能乐趣中。

巴菲特的秘密是：考虑这家公司未来20年将如何经营。

一旦决策时间延长，买入股票后股价下跌就成了好事，你就有机会买入更多的股票。

如果出租车司机愿意延长他的决策周期，他可以做一些跨期替代品：生意好时多做，生意差时早回家。

资本具有跨期的特征，更加充满了不均匀性，所以更加有赖于跨期决策。

然而，我们的基因仍然保留着丛林时代的记忆：

人类的祖先不喜欢被野兽吃掉，有食物要尽快吃，有水就赶紧喝。

即使现在没有老虎吃我们，我们仍然害怕失去，渴望立即得到好东西。

因此，人类决策行为中的窄框架和风险厌恶导致以下结果：

1、我们以某种不确定的方式逃避面对未来的不可预测，这可能是人类发明概率很晚的原因；

2.我们喜欢满足当前的欲望和需求，而且非常享受立即完成小目标的满足感；

3、我们喜欢碎片化、均匀的眼前事物，讨厌整体不均匀的未来，所以高估现在，低估未来；

4.我们会对极不可能发生的事情做出过度反应，对中高度可能发生的事情反应迟钝；

5、我们在时间的长河里随波逐流，对“跨期替换不敏感；

6.我们比喜欢更讨厌厌恶。

说回赚钱，也许可以用时间、空间、概率、心理解释为什么赚钱这么难：

1、时间；我们受制于即时满足，希望股票买了就涨，卖了就跌。，太渴望成功了。我们热衷于短期交易，低估长期回报；

2、空间；缺乏大局观，不善于从整个棋盘中发现秘密，只看局部，只盯着脚，忽略距离，只看你想要什么，忽略更多的选项；

3、概率；我们过于追求确定性，试图从随机性中总结规则。我们总是陷入赌徒的谬误。我们认为有限数据中的规则将永恒。我们用过去的经验应用未来；

4、心理；为了避免波动，我们愿意做任何事。当波动发生时，当股票下跌10%时，厌恶情绪强度是快乐情绪强度上涨10%时的两三倍。所以我们拔出花，浇灌杂草。

五、

在了解了世界上最聪明的经济学家和投资者的智慧后，我们是否更接近投资圣杯”一步了？

既然拔花浇草不对，拔草浇花不好吗？

也许没那么简单。

让我们做一个有趣的假设：

假如一个人每次买股票总是赔钱，被朋友圈称为反向股神，那么你每次都按照他的操作反向操作，赚钱的概率高吗？？

这个问题可能比看起来复杂得多。

首先，假设把买卖股票变成了投硬币。投硬币有几个特点:

1、要么正，要么反，极小的概率是垂直的，硬币的所有可能性都有封闭的结果，有边界；

正和反的概率是对称的，忽略了竖立的结果，可以说正和反都是彼此的另一面；

3.不断扔硬币会越来越接近大数定律的结果，未来是肯定的，是收敛的。

但是我们的现实世界，包括模拟现实世界的股票市场，不同于扔硬币。我一一比较如下:

现实世界的各种可能性，就像宇宙爆炸一样，它不断分叉和延伸，所有的可能性都像平行宇宙不断分裂；

我们习惯于说好的反义词是坏的，好的反义词是坏的。

这种二元化的方法并不完整。

就像脆弱的反义词不是强大的，而是脆弱的。邪恶的反义词不是好的，而是坏的。爱的反义词不是恨，而是忘记；

3、现实世界的不确定性，会越来越混乱。宇宙万物越来越无序，一切终将逝去。

人们常常只引用名言的一半，彼得·林奇的话不要拔花浇杂草也是如此。他的原话如下:

有些投资者总是习惯性地卖出赢家——股价上涨的股票，但却坚持输家——股价下跌的股票。这种投资策略就像拔花浇杂草一样愚蠢；

相反，其他人卖出输家——股价下跌的股票，却坚持赢家——股价上涨的股票，这种投资策略并不多。

你看，彼得·林奇的意思是：这也不对，那也不对。

就像有人让你猜硬币一样，你说要么是对的，要么是垂直的。结果，家伙说。

你生气地让他打开手掌，发现硬币还在转动......

为什么两头都不对呢？彼得·林奇的解释是：

这两种策略都失败的原因是，它们都将当前股价的变化视为公司基本价值变化的指示器。

正如我们所看到的，目前的股价变化并没有告诉我们任何关于公司发展前景变化的信息，有时股价变化与基本面变化的方向完全相反。

六、

几乎所有试图寻找投资圣杯的行为都是刻舟求剑。

因此，本文不会沿着窄框架和风险规避探索如何让赚钱变得容易。

彼得·林奇的意思很清楚--

第一步:不要拔花灌溉杂草，反之亦然；

第二步:如何识别花草？你的标准是什么？

第三步：为什么你能比别人更好地识别这一点？否则，如何出价？

第四步：如果市场的非理性忽视了你的价值判断呢？例如，人们只是认为杂草比花更有价值。

我对“金钱是认知的实现这种说法相当不安。

广义上说，这句话当然是对的，但在现实世界中却误导了太多的人。

假如我们说金钱是知识的实现，我们会一笑置之。

但为什么要但为什么要知识”换成“认知，觉得很有道理？

也许知识就像猫，认知就像鬼，画鬼容易画猫难。

认知是指人们获取知识或应用知识或信息处理的过程，这是人们最基本的心理过程。

它包括感觉、感知、记忆、思维、想象力和语言。人脑接受外部输入的信息，经过大脑处理，转化为内部心理活动，然后控制人的行为。这个过程是信息处理的过程，即认知过程。

说财富是认知的实现，太笼统，太宽泛，太简化。按照这个逻辑，说财富是人的实现或者财富是知行的实现都是正确的，毫无意义的。

塞勒、卡尼曼、特沃斯基、林奇、巴菲特等人是地球上最聪明的人。他们的理论细腻生动，指向事物的本质，堪称认知的山峰。

然而，这些认知对赚钱没有帮助。他们只能帮助你在赚钱后反思自己。

更好的话，人们意识到赚钱是一件非常困难的事情。所以，不要胡闹。

也许你会说金钱是认知的实现这句话是必要条件，而不是充分条件。

不幸的是，大多数人赚的大部分钱取决于运气，而不是所谓的认知。

还有，这句话会误导很多人。一个是小白，一个是聪明人。前者无所畏惧，后者无知。

一个简单的例子，你能用流行的认知做数学题和下棋吗？

每年高考结束时，都很多人讨论作文，很少有人讨论数学或物理。

作文就像泛化的认知，每个人都有参与指导的冲动和幻觉。

然而，无论你的认知有多强大，你是否应该面对数学问题？。

再想想，与数学(不是顶尖研究的那种)相比，投资得多。为什么投资可以通过认知来实现？

我一直有以下观点：

所有准确的游戏(包括所谓的知识)都需要扎实而艰苦的基本功；

相反，一切都不需要基本功，或者可以依靠悟所有的巫术都达到了顶峰。

沉迷和滥用只能理解，不能言传的玄学，是科学理性的大敌。

如今流行的认知只是另一种悟包装。

七、

投资经验和成功经验不能像性高潮一样传授。

股东大会上有人问：如果你只选择一只股票来对抗高通胀，你会选择什么？为什么？

巴菲特回答:

你做的最好的事情就是在某件事上做得很好。不管有没有经济利益，人们都会给你一些他们生产的东西来换取你能提供的东西/技能。最好的投资是发展自己。

做自己擅长做的事，成为对社会有用的人，就不用担心钱因为通胀而贬值。

你看，这个最会选股票的家伙，连一只股票都推荐不出来。

以上段落，绝不是一碗最好的投资是自己的虚幻鸡汤。

因为：打牌人是他手中最大的牌，尤其是资本决策者。

每个人都有自己的能力圈，别人的好牌可能不是你的好牌。

这句话的另一个含义是:投资没有圣杯。至少到目前为止是这样的。

这就是投资困难和有趣的地方。投资更像德扑，而不是围棋。事实上，围棋比德扑更让职业玩家绝望。

有一次和职业投资的朋友聊天，谈自己是投资还是门外汉。

我举了一个例子：例如，关于围棋，作为一个爱好者，我几乎没有开始。测量标准是，只要我继续花时间，我就有办法沿着一条曲线提高我的围棋水平。例如，做死活问题，多玩游戏，使用AI复盘。

但是对于投资，我没有找到修炼的方法，也找不到那条曲线。如果我不能赚钱，我为什么要赚那笔钱？？

过于强调投资的专业性这一面似乎有点僵化，有点怀疑因果线性关系。

很多时候，人们说投资更像艺术，巴菲特也说投资不需要高智商，大学里也没有炒股。理性、耐心和常识(或者反之亦然，比如激情、野心、想象力)是关键。

我一直对只能理解的事情感到好奇和警惕。

年学棋时看武宫正树宇宙流，感觉壮丽，像浪漫的骑士。后来听了专业棋手的评价，武宫正树的基本功极其扎实，杀戮和官员都处于顶级水平。不然怎么能浪起来？

再看巴菲特，他为我们端出了鸡汤。在善良的外表背后，他实际上是一个战斗了一辈子的战士。

他从小做生意，经历过各种商业经历；

他有扎实的经济和数学技能，对金融和工业有深刻的洞察力；

他下了无数次注，就像乔丹打了很多实战；

他天生冷血，下注时不受七情六欲的羁绊；他一生只爱投资一件事，每分每秒都专注于此。

成为股神需要专业 认知 肌肉 反人性和非常非常好的运气。

即便如此，他也会买错IBM，然后干脆认错清仓。

但这并白错，接下来大规模买苹果，仓位几乎占他股票市值的一半(不包括私营公司股份)。

更难得的是，他一生都在向前延伸。

几十年来，他说了同样的话，总是只谈论最基本的常识，类似于人不吃饭会饿，不喝水会渴。-很老土，但几乎不会过时。

巴菲特也没有试图总结的原则和公式。在他看来，投资的可能性是无限的，伯克希尔的可能性是无限的。

它的大小是无限的，它有一个不断扩大的画布，我可以画我想画的东西。

八、

塞勒将自己的研究从纽约出租车司机扩展到证券市场，并解释说：股价溢价之谜”。

在过去的一个世纪里，美国市场的股票收益远远超过债券。这是因为市场对喜欢冒险的人的补偿吗？

塞勒发现，像出租车司机一样，投资者使用窄框架来评估他们的收入。他们经常计算自己的损益。

由于避免损失的心理作用，过于频繁的评估会让当事人感到不安。

股票波动，每天盯着股票，就像船上的人盯着船舷下的水浪，特别头晕。

因此，即使股票投资有更好的预期收益(年化收益约为7%)，人们也会放弃概率权，宁愿持有回报低于1%的国库券。

心理账户太窄会限制我们的想象力和财富的增长。

有趣的是，巴菲特和芒格的死对手马斯克也在推特上发了一段非常价值投资”的建议：

买一些你相信他们产品和服务的公司的股票。

不要因为市场波动而恐慌，直到你认为他们的产品和服务开始恶化。从长远来看，这对你很有帮助。

如果你不告诉你这是马斯克发的，也许你会认为这是巴菲特。

贝佐斯与马斯克互骂已久，也转发了投资人格利的一段话：

“整整一代企业家和科技投资者都是在长达13年的惊人牛市的下半场建立起他们对估值的全部看法的。

对许多人来说，‘去体验’（unlearning）这个过程可能是痛苦的，令人惊讶的，令人不安的。

在朋友圈友圈里，我也看到一位资深投资者的朋友叹了口气，享受了40多年的改革开放，认为这是正常的生活，但事实并非如此。

时间的长河总是起起落落。

贝佐斯回应了格利上面的话:

大多数人严重低估了这一轮牛市的非凡性。牛市确实让很多人从长虹中受益，直到牛市不再。市场会教育人们，教训可能会很痛苦。

巴菲特、马斯克和贝佐斯对理解世界、应对世界、改变世界有更大的时间框架有共识。

他们有不同的风格，平日不喜欢对方。但是如果他们坐在同一张桌子上，也许他们会聊得很开心，甚至喝几杯。

毕竟聪明、理性、真诚是相通的，也是稀缺的。

九、

塞勒真的用认知实现了。

除了获得100多万美元的诺奖金外，他的旗下UBVLX业绩从基金成立日1998年12月28日开始计算，2017年9月底的回报率达到惊人的832.44%，过去五年的回报还可以。

塞勒参与基金的秘密反向投资策略从投资者的不理性行为中获得超额回报。该公司的网站说：

最疯狂的事情是，你认为人类会一直按照逻辑行动。

他不做那些复杂的分析，而是根据行为经济学的研究成果来判断，比如找一家公司CFO股份突然翻了一番，这很可能是公司改善的重要信号。

他还参加了另一个基金，卡尼曼也有份。这并不一定意味着行为经济学家非常擅长赚钱，也许是因为他们都是犹太人。

当然，极有可能塞勒在基金里贡献的是名气和智慧，具体操盘另有专业人士。

即便如此，在经济学家和大学教授中，很少有人能在财富领域实现认知。

假如非要说认知，也许最重要的是打破认知框架，保持开放。

法玛、汉森和席勒于2013年获得诺贝尔经济学奖。

有趣的是，法玛和席勒总是敌对的”：

• 芝加哥大学被称为芝加哥学派的成员之一由市场经济学的大本营，法玛以提出“有效市场假说”而闻名；

  
  

• 席勒是行为金融的创始人之一，他认为一些非理性的偏差是可预测的。

  
  
  

法玛的理论是：

资产价格的变化是不可预测的，因为价格充分反映了所有现有信息。正是他的想法促进了指数基金的兴起。经济学家伯顿·马尔基尔这样解释:

蒙住眼睛的猴子将飞镖选择的投资组合投射到报纸的金融布局上，和专家精心挑选的投资组合一样好。

由于资产价格反映了所有可用信息，法玛甚至不相信泡沫的存在。

席勒预测了2000年的互联网泡沫和2008年的房地产泡沫，他研究了市场效率低下和非理性，证明股价波动大于公司股息波动。

他认为：

“公众心理可能是股市整体价格水平变化的主要原因。”

同时授予当年经济学奖对立的法玛和席勒代表了这样的态度：

经济学领域还没有就如何运市场达成协议的基本和重要问题达成协议。

马克斯调和了法玛和席勒的观点：

有效的市场理论并非金融市场的全部真相，主流市场确实变得越来越有效，但无效性总是存在的。

他认为，优秀的投资者之所以能够战胜市场，是因为他们善于在有效市场中寻找无效性。

按照我们的传统，像马克斯这样的阴阳调和”简直是“显而易见法玛和席勒是幼稚的钻牛角尖。

说到这里，也许我们需要重新谈谈哲学和科学，尤其是哲学和科学之间的关系，它们从上到下鸟瞰一切。

早在公元前5世纪，古希腊哲学家留基伯就提出了原子论：

万物由原子组成。他的学生德谟克利特说，这些原子

太小了，我们感觉不到它们……它们或这些元素……形成可见、可感知的物质。

“原子论看上去有惊人的远见和洞察力。但科学家们认为他们只是碰巧碰到了事实的一部分。

史蒂文，物理学家，诺贝尔奖得主·温伯格说：

这些早期的原子论者似乎相当先进，但（一元论者）错了。德谟克利特和留基伯的原子理论在某种意义上是对的，这对我来说并不重要……

如果我们不知道如何计算材料的密度、硬度或导电性，即使泰勒斯或德谟克利特告诉我们石头是由水或原子组成的，我们能在理解自然的道路上走多远？

爱因斯坦和因菲尔德用一个比喻描述了如此“希腊困境”：

古希腊自然世界的探索者就像：有人真的想知道手表的机械结构（机制），但他只能盯着表盘和旋转的指针，听着手表的声音，因为表盖无论如何都不能打开。如果他很聪明，他可以画一幅运动图来解释他观察到的一切。

但是他……也许你永远不能用真正的运动来比较你画的图纸。

他认为这种对比不仅不可能，而且毫无意义。

确切地说，爱因斯坦反对捣糨糊。他们想打开黑盒子，看看发生了什么。

法玛和席勒的观点不是硬币的正反面。

他们可能在手表内找到了齿轮。

当然，我们可以说手表是整体的，是一个系统，是多齿轮综合作用的结果。

但如果不打开手表探索机芯的真实结构，这种大而化的哲学思维是毫无意义的。

就像屠呦呦发现青蒿素和双氢青蒿素一样，她从传统医学中获得灵感，用现代科学的方法提取有效成分，造福人类。

我不想像费曼那样说科学一路踢哲学家的屁股，所以我可能会陷入科学原教旨主义.像索罗斯一样进行哲学思考，拉低姿态自称金融炼金术也是一种值得称赞的态度。

相反，那些教条式的拥抱ETF而核心资产的人，在应该交给随机性和概率的地方，拼命寻找公式，相当于在大海的船板上雕刻，却忽略了巨浪和冰山。这是对确定性幻觉的追求。

说说萨缪尔森吧，他是有效的市场理论坚定的捍卫者相信没有人能打败股市”。

但他很早就买了巴菲特公司的股票，一直拿到2009年去世，大赚其钱。

巴菲特一直在嘲笑巴菲特一直在嘲笑有效的市场理论但他对公众唯一的投资建议是购买(米国)指数基金。

我们可以学习以下态度：

• 我有自己的观点，但我也可能错了。

  
  

• 我的理论(信念)在某个地方起作用，我的反对者可能有另一个角度；

  
  

• 深入本质，但不陷入局部陷阱；鸟瞰全局，但不要用所谓的整体观去捣糊。

  
  

• 从世俗智慧的角度来看，萨缪尔森购买了巴菲特的股票，并进行了对冲：

  
  

• 如果巴菲特成功，萨缪尔森会发大财；

  
  

• 如果巴菲特失败，有效的市场理论将得到强有力的证明。

  
  

十、

有些事情，比如普通人不炒股和其他常识，需要人们用近一代的时间(一般是10-20年)亲身体验。

当他明白的时候，可能已经太晚了(或者没有勇气)再来一轮，从此陷入怀疑，陷入虚无。

这些代际之间的智慧往往取决于代代相传，需要以群体沉思为土壤。

我见过一个90后谈论我买股票的经历:

Ta非常聪明，懂得买股票就是买公司。于是选择了两家好赛道的中概股明星企业，总市场板块广阔，在增长，公司模式也很新”。

Ta我也知道一家好公司仍然需要一个好的价格，所以当它跌入时，它会买得越来越多。这么好的公司已经跌了十倍，还能跌到哪里？然而，它又跌了好几倍。

这位年轻人也知道期望和赔率。他认为如果他买错了，最多可以归零。如果他买对了，他会赚几倍。

那Ta错在哪里了？

是的，屠呦呦受到了民间处方的启发。她和她的团队选择了大约2000个抗疟药方，专注于200种中草药的380种可能处方。

最后，从青蒿中提取抗疟药物。

由于当时所有的中药方剂都需要煎煮，高温会破坏所有的青蒿素，因此早期提取的有效成分失败。

经过一系列的纯化，她用乙醚提取了黄花蒿，最终获得了青蒿素。

如上图所示，青蒿素是一种分子式的有机化合物C15H22O5，相对分子质量282.34

屠呦呦的成就不是基于古希腊哲学家的猜测，而是基于科学的方法和大量的实验，经历了无数的失败。

以上90后Ta，了解很多投资术语，知道赛道知道概率，知道当别人恐慌时，我很贪婪”。

然而，知道一个名词与理解一个概念完全不同，知道一个原则完全不同；知道一个原则与洞察背后的机制完全不同；

洞察背后的机制和在现实世界中的应用也有很长的距离。

上面的年轻人终于割肉离场了。

Ta对自己的反思是：该逃顶的时候没逃，该止损的时候没止损，乐观的时候太容易被机构忽悠，悲观的时候太情绪化。。

这些反思可能只是从一个极端到另一个极端，仍然停留在拿着一块不打开，猜猜里面的齿轮怎么工作，怎么不工作”的阶段。

但在我看来，最严重的问题不是年轻人对投资很难对此事的理解，而是：

Ta余生不再相信，一个人可以通过思考工作实现富裕的生活；

Ta开始觉得一切都只是命运；

Ta从此老去，过着自悲自怨的生活。

这也是一个窄框架的思维陷阱。人生很长，10年只是其中的一小部分。

这十年的市场不好，我们早点回家，休息，耐心，等待；

在接下来的10年里，我们会多工作一会儿，拿出更大的盆来接天上掉下来的馅饼。

人也许确实是人时代浪潮下一条小鱼随波逐流但我们可以打破窄框架，从更长的周期做出跨期决策，做一条学会冲浪的长寿鱼。

最后

对我来说，写作(或思考)的乐趣也在于其预期之外的随机性。

起初，我只是想想，窄框架”和“风险规避”。

决策的连续性常常被我们忽视。

在大多数情况下，生活是悬而未决的。我们必须在灰度中前进，在没有条件的情况下行动，在没有结果的情况下付出代价，在寒冷的冬天幻想盛夏的果实并。

非常非常困难。

人们愿意为确定性付出任何不确定的代价。我的一些朋友，无论多么聪明、勤奋、雄心勃勃，都希望以稳定为底线，实现超额回报。

也就是说，每天赚钱，然后发大财。

我认为这种心态没有问题，比破产赌博创业要好。

而且，这种感觉和判断是非常私人的，比如在马斯克眼里，我和其他俗人都是胆小的咸鱼。

人们对均匀性和确定性的迷恋和依赖呈现出各种形式。

小白人停留在概念的表面，聪明人探索算法和圣杯。

然而，一旦他们不能意识到现实世界是由不断爆炸的无限可能性组成的，他们就会陷入追求确定性的陷阱。

本文对塞勒、卡尼曼、特沃斯基和席勒的行为经济学进行了观察理性研究人类的非理性”的致敬。

出生的研究和入世的实践可以并行有趣，数字的准确性和心理的含糊性也可以相互描述。

从”损失厌恶就曲线而言，当我们害怕失败时，记得将内心感受的强度降低两到三倍。不要太害怕和乐观。

投资没有圣杯。我又讨论了科学和人类的无知。

“我的生命也是有限的，知识也是无限的。以有限随无限，危险已经；已经是知者了，危险已经过去了。”

为什么赚钱这么难？

因为熵增定律，因为我们这几十年运气太好太少，所以总是回归。

因为投资需要专业 认知 肌肉 反人性”，以及非常非常好的运气。

但不要因为某个阶段的失败和损失而怀疑未来。尤其是年轻人，你有足够的时间实现跨期替代，不要浪费青春的痛苦。

展望理论的重要发现是人类使用比较来感知整个世界。

《基督山伯爵》的最后一段写道：

世界上既没有幸福也没有痛苦；只有一种情况与另一种情况进行比较。只有经历过不幸的人才能体验到最大的幸福。

大仲马呼吁：莫雷尔，我们必须经历死亡的痛苦，才能体验生命的幸福。所以，我心爱的孩子们，享受生活的幸福！

然而，痛苦和幸福是不对称的。所以很多人这辈子遇到一次波谷，就放弃了随后的波峰。

只有时间才是生命的真正资产。基督山伯爵在监狱里等了14年才完成复仇；

《肖申克的救赎》的主角用了近20年才挖出一个通往美丽海滩的狗洞。

巴菲特花了60年时间等待机会以116亿美元的全现金收购财产和事故再保险公司Alleghany Corp，他已经92岁了。

未来很长，你还年轻。

永远不要忘记。在上帝做出他的决定之前，人类所有的智慧都包含在这四个字里:等待”和“希望”。